终于明白:手机十三道怎么能拿到好牌(开挂辅助透视)

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【央视新闻客户端】

双良节能的资产负债率已攀升至80%以上

来源|时代商业研究院

作者|陈佳鑫

编辑|韩迅

光伏产品价格持续低迷,如何过冬成为行业焦点,而部分前期扩产激进的企业债务压力显现。

2021年开始,主营节能节水装备的双良节能(600481.SH)大举进军光伏单晶硅片、组件等领域,前后规划投资累计超300亿元。随着产能陆续释放,当前双良节能的单晶硅片产能已进入行业前三。2020—2023年,双良节能业绩飙升十倍,被视为单晶硅片大黑马。

受光伏产品下行影响,2024年双良节能业绩大幅下滑,归母净利润亏损超20亿元。更令人担忧的是,大扩产下双良节能的资产负债率已攀升至80%以上,短期负债超百亿元,货币资金已无法覆盖。

今年一季度,双良节能业绩进一步下滑,短期扭转难度较大。在二级市场融资遇阻的背景下,光伏黑马能否顺利过冬仍待观察。

一、单晶硅片产能进入行业前三,产能利用率约50%

双良节能成立至今已逾40年,同时也是一家老牌上市公司。

1982年,双良节能成立;1985年,双良节能成立江阴溴化锂制冷机厂,成功研制中国第一台具有自主知识产权的溴冷机。

2003年,双良节能在上海证券交易所挂牌上市,是我国最大的中央空调生产商之一;2004年被评为“中国机械行业十佳优秀企业”。

2005年,双良节能通过控股利士德化工,引入了化工产业板块;但由于化工产品价格下跌,双良节能于2014年剥离化工业务。

2015年,双良节能通过资产置换收购江苏双良新能源装备有限公司(下称“双良新能源”)85%的股权,拥有了多晶硅还原炉业务,正式进入光伏领域。双良新能源是我国第一批实现多晶硅还原炉自主生产的企业之一。

2021年,双良节能开始大力进军光伏领域,双良硅材料(包头)有限公司成立,投资运营包头单晶硅一期项目(20GW),投资额达70亿元。

2022年,双良节能继续高歌猛进,迅速启动二期、三期单晶硅项目,分别追加62亿元、105亿元投资,合计规划单晶硅产能达90GW。双良节能也开始密集获得硅片销售长单。

2023年,上述产能陆续释放,并与通威、阿特斯、爱旭等头部电池厂商签订销售长单,此时双良节能硅片订单总额已累计超过1000亿元,被视为硅片领域的大黑马。到了年末,尽管光伏产品价格已呈现下跌趋势,但双良节能仍逆势宣布投资80.19亿元建设38GW大尺寸单晶硅拉晶项目。

光伏产能的释放推动了双良节能业绩爆发,双良节能的营收从2020年的20.72亿元增长至2023年的231.49亿元;归母净利润从1.37亿元增长至15.02亿元,增幅均超10倍。

2024年,随着单晶硅三期产能完成爬坡,双良节能的产能进入行业前三。双良节能向时代商业研究院表示,公司单晶硅产能具有的成本优势在于结合了原有的节能节水装备,能实现较好的节能节水效果;另外,公司产线基本为行业内较为新型的1600 炉型单晶炉,拉晶单位生产成本较先前的产能更低。

尽管双良节能声称单晶硅产能具有成本优势,但随着单晶硅价格大幅下降,2024年单晶硅境内销售毛利率仍大幅下降至-22.26%,拖累了整体业绩。2024年,双良节能营收同比减少43.68%至130.38亿元,归母净利润大幅亏损21.34亿元。

除了价格下跌,单晶硅产能利用率尚处于低位也给利润造成压力。双良节能表示,目前单晶硅产能利用率维持在50%左右。

而双良节能原有的节能节水装备、新能源装备业务继续稳定贡献利润,2024年,上述两个业务分别实现营业利润8.04亿元、3.35亿元。

二、资产负债率超80%,定增融资遇阻

大幅扩产也显著推高了资产负债率,截至今年一季度末,双良节能的资产负债率达83.23%,是自2022年以来持续攀升的最高点。

作为对比,截至今年一季度末,光伏设备行业(申万二级)的平均资产负债率为57.1%,明显低于双良节能。在光伏设备行业64家上市公司中,截至今年一季度末,双良节能的资产负债率排在第六名;在硅料硅片行业(申万三级)7家上市公司中,双良节能的资产负债率排在第二名,排名靠前。

对于如何应对高资产负债率,双良节能回应时代商业研究院称,后续或通过推动可转债转股的方式降低资产负债率。年报显示,双良节能曾于2023年发行26亿元的可转债。截至2024年末,可转债余额为24.77亿元,占总负债的10.8%。

从短期偿债压力来看,截至今年一季度末,双良节能的短期负债达78.49亿元,一年内到期的非流动负债达26.10亿元,两者合计超百亿元;而同期末,双良节能的货币资金仅为60.99亿元,无法覆盖短期负债,且货币资金中存在高比例的保证金存款(2024年末保证金存款占比达91.6%),存在一定的流动性限制。

双良节能向时代商业研究院表示:“经过公司内部测算,短期偿债风险仍处于可控范围。”但其并未回应超百亿元短期负债如何解决的问题。

二级市场融资受阻,也给双良节能带来了一定的流动性压力。

在2022—2023年的大扩产期间,双良节能同步密集地开展二级市场融资。2022年8月,双良节能通过定增募资34.88亿元;2023年8月,通过可转债融资26亿元。

到了2023年年底,双良节能再度启动新一轮的定增,拟募资25.6亿元,但至今该轮融资仍无实质性进展。双良节能表示,定增进展缓慢与二级市场再融资节奏收紧有关,后续或通过一些额度较小,但速度快的方案开展再融资。

年报显示,双良节能后续仍存在大规模的单晶硅片投资计划,其单晶硅片在建生产线规划总投资额90亿元,截至2024年年末已投入53.55亿元,仍有近40亿元待投入。

对于后续扩产计划是否有调整,双良节能表示扩产计划有一定推迟,后续考虑通过子公司引进战略投资的方式进行融资扩产。

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  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月21日

    我是商商查的签约作者“shangshangcha”!

  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月21日

    希望本篇文章《终于明白:手机十三道怎么能拿到好牌(开挂辅助透视)》能对你有所帮助!

  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月21日

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  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月21日

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